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工商時報【張志榮╱台北報導】

大立光、台積電週四（14日）舉行法說會，外資圈相對關切大立光營運展望，儘管花旗環球證券將合理股價預估值調升至3,820元，但部份外資法人提醒，近期銷售頗佳的iPhoneSE佔整體出貨比重，將牽動大立光下半年營運成長動能。

歐系外資券商分析師指出，與台積電相比，外資圈對於大立光下半年營運展望看法較為分歧，也就是說，考量到目前2,875元收盤價，大立光須釋出優於預期的第三季營運展望，才有機會推升股價站上3,000元。

摩根大通證券科技產業分析師張恆指出，大立光35.94億元的6月營收與100.44億元的第二季營收大致上符合外資圈預期，但不妨看看下列比較數據：

一、6月營收年下滑幅度為30％、幅度比5月24％更大；二、第二季營收年下滑幅度27％，比蘋果下滑13％至17％還要大；三、第三季營收年下滑幅度預估為25％，幅度也高於外資圈預估平均值的14％。

歐系外資券商分析師認為，iPhone7雖然開始進入拉貨階段，但大立光目前仍有3項挑戰必須面對：一、iPhone7備貨力道並不算強勁；二、競爭對手舜宇光在中國搶下不少市佔率；三、iPhoneSE買氣強勁，但不利於整體產品組合與毛利率表現。

不過，花旗環球證券科技產業分析師賴昱璋認為，目前看來，明年雙照相鏡頭生態系統（包括軟體、IC、相機）將逐漸成熟，部份智慧型手機廠商將同時推出搭載雙照相鏡頭的高階與中階機款，優於原先預期可能僅有高階手機會採用雙照相鏡頭。

根據賴昱璋預估，由於iPhoneSE銷售力道強勁，大立光第二季毛利率約為58.6％、低於原先所預估的60.8％，但隨著鏡頭升級週期從下半年開始展開，下半年毛利率年成長率將由去年的-22％轉為今年的16％，合理股價預估值調升至3,820元。