工商時報【富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人游金智】

在中國力爭多年下,去年11月國際貨幣基金(IMF)決議讓人民幣加入特別提款權(SDR)一籃子貨幣,10月1日起正式生效,且人民幣初始權重超過日圓與英鎊,為SDR第3大儲備貨幣。

為納入SDR而採取的市場化改革措施,為中國金融格局帶來深刻影響,迫使中國金融體系走向開放,對金融業的影響可比擬當年加入世界貿易組織(WTO),對於實體經濟的意義,無疑是人民幣國際化道路上的重大里程碑。

加入SDR,有助於提升人民幣儲備貨幣地位以及鼓勵私人部門配置人民幣資產。年初至今,境外機構已增持中國國債965億人民幣,未來勢必存在數兆人民幣資金需要配置於人民幣安全資產的需求。

人民幣在加入SDR後,匯率很可能保持穩定一段時間,因中國人民銀行需要向市場建立政策透明和持續的信用度。然而,不可避免的,日後人民幣匯率將逐漸朝市場供需決定,波動也會變大,如何利用外匯工具對沖匯率風險,將成為中國企業未來發展的一大課題。

對A股來說,人民幣納入SDR應是好處較多的發展,意味著中國資本市場將與國際接軌,有望成為A股市場國際化及雙向開放的催化劑,這將對於本益比低、高股利率與流動性佳的藍籌股最為有利。

產業動向方面,近期娛樂與石油產業為A股因十一長別墅鋼構興建假休市期間,香港市場裡最為強勢的族群。媒樂股的強勢來自澳門博彩收入連續兩個月取得年比增長,當地9月博彩收入為183.96億澳門元,年比上升7.4%,高於市場預期的增長5%。

澳門博彩業過去以主攻高階消費和貴賓業務為主,但受到自2014年以來,中國政策性反腐、入境政策收緊和禁菸等連鎖影響,業績大受打擊。澳門政府為因應時局變化,積極轉型成大眾化的閣家綜合旅遊娛樂城市,也設置賭桌上限,避免產業惡性競爭。

澳門與週邊的交通網路陸續開通,帶動遊客數量的平穩增長,博彩業者的收入美式小木屋建造來源正從傳統的VIP博彩收入,移轉到非博彩和中場博彩收入。

來澳門旅客的購物明細中,包括珠寶手表、皮包及鞋類等奢侈品消費大幅下滑,而手信食品、成衣等中低階消費穩定上升,顯示澳門旅遊產業正朝平民化、大眾化市場轉型。擁有較高中場及非博彩類收入比例的公司將優先受惠於澳門娛樂產業的轉變。

油價頻頻創高,成為近期催化石油產業的重要觸媒。9月28日阿爾及利亞非正式石油會議裡,OPEC意外8年來首次就限制石油產量問題達成協議。OPEC同意把石油日產量限制在3,250到3,300萬桶之間,比8月份平均日產量每日減少75萬桶。

拉美最大產油國委內瑞拉的石油部長10月4日對限產協議做出樂觀預測。OPEC和非OPEC產油國共同參與的穩定油價協議將能使原油市場日均供應量減少120萬桶。如果在11月於維也納舉行的正式會議上,如委內瑞拉期待地達成每日減產120萬的協議,油價即很可能在明年上半日式小木屋建造年前來到接近每桶60美元。

中國能源業在過去兩年已積極透過削減成本、裁員與減少資本支出來因應油價的下滑,獲利能力正逐漸恢復。油價的上漲對於上游的油氣生產股最為有利,另外,油價回揚也將刺激資本支出,股性活潑的油田服務與設備廠商也可留意。

在A股休市期間,德意志銀行危機與憂心全球央行政策可能轉向的議題,不時干擾國際市場,但全球股市修正幅度有限且與A股的連動性不高,使得A股在假期過後,仍有機會出現開紅盤表現。受惠假期商機的娛樂、餐飲旅遊、零售、地產與汽車股,有望擔綱盤面主流。


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